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賽維債臺高筑深陷債務危機熱點專題

2019年06月06日 栏目:历史

7月17日早,《江西赛维:地方政府再施援手5亿贷款纳入预算》和《赛维债务财政兜底叩问政府企业边界》这两篇报道不约而同将市场焦点指向了 政府替

  7月17日早,《江西赛维:地方政府再施援手5亿贷款纳入预算》和《赛维债务财政兜底叩问政府企业边界》这两篇报道不约而同将市场焦点指向了 政府替民企还债 的问题:7月12日,新余市人大常委会召开第七次会议, 会议审议通过了市人民政府关于将江西公司向华融国际信托有限公司偿还信托贷款的缺口资金纳入同期年度财政预算的议案 。

  2012年7月20日,媒体报导,一位江西赛维LDK公司内部核心人士透露,赛维目前正在与三家实力雄厚的央企进行接洽,他们分别是中国中材集团、中国节能环保集团公司和中国建筑材料集团。这一信息未得到相关央企高层正面回应,其中有一家央企表示,其确实收到洽谈邀约。

  從直觀上看,其不提該納入財政預算的合法性和可行性,此舉如果屬實,無疑是對江西賽維的一大利好,即政府確實即將動用財政資金來幫助已經陷入困境的江西賽維,有利于緩解江西賽維目前糟糕的債務壓力。而且,這是在山東海龍之后,再次彰顯出的地方政府對違約的 零容忍 態度,哪怕這個企業不是國企,哪怕這種救助需要驚動人大常委會。

  江西赛维之所以能够得到如此的厚待,很明显有其必要性,因为它的规模已经大到了足以撼动当地经济甚至是社会安定的地步。这可以用两点来解释。

  (1)作为目前全球的级生产企业之一,其不仅仅吸纳了至少是2.4万人的就业,并每年能够为当地政府贡献大量的税收,其更是已然成为新余市甚至是江西省的一面旗帜,是江西省将产业基地建设列为头号的战略性新兴产业重大工程的重要载体。故而,这面旗帜是否倒下,事关重大,是不能不救的。这与山东海龙与其所在的潍坊市之间的关系是截然不同的,山东海龙仅仅是不愿意充当债券市场的个违约主角而已。

  (2)根据新余市的统计公告,整个新余市截至2011年末金融机构人民币贷款余额也就413.3亿元,而江西赛维同期的短期借款和长期借款就分别达80.52亿元和48.99亿元,即使剔除掉其中的信托融资和委托借款部分,其占比新余当地贷款余额之比并不低,有其系统重要性因素在内。

  从赛维的偿债能力来上,我们认为此举也并不会给赛维的经营状况带来多么积极效果,也不会成为他人的效仿对象。因为,此次被纳入财政预算的规模仅仅5亿元,这相对于赛维眼前82.67亿元的短期借款和26.28亿元的一年内到期的非流动负债来说,只是杯水车薪而已。更为重要的是,当地财政预算的资金本就不那么充裕。统计显示,2011年,新余市全年财政总收入也不过111.27亿元,其中地方财政收入更是只有69.43亿元,而相对应的支出则高达102.77亿元。在本就需要上级财政转移支付的情况下,我们认为这5亿元的资金已经稍显累赘了,更何况,假若还有其他的信托贷款有缺口呢?假若于今年10月21日到期的赛维短融也有缺口呢?我们相信,能够纳入财政预算的规模始终是有限的,不能期望其成为问题企业的万能救星。

  OFweek行业研究中心认为,不管以何种方式来应对赛维的债务问题,迎来的喘息之机应是为了行业的重新洗牌。作为政策扶持方向的行业龙头企业,产业链完整有助于加强上游成本的控制力。而赛维债务事件的主要原因,除了产能的快速扩张外,行业准入门槛低导致的产能过剩和外围需求的不景气是主要原因。2011年以来,我国陆续出台一系列政策和信息,行业未来发展方向逐步明朗化。随着行业标准的制定和准入门槛的提高,若行业迎来重新洗牌和供给链压缩,产品供需新的平衡或支撑行业走出低谷,赛维债务的问题,才可得以本质解决。

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