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上海证券:2011年1月宏观经济数据点评 CPI权重调整不改通胀压力

2019年10月14日 栏目:生活

上海证券:2011年1月宏观经济数据点评 CPI权重调整不改通胀压力-110215 2011-02-15 类别: 机构: 研究员:[摘要

上海证券:2011年1月宏观经济数据点评 CPI权重调整不改通胀压力-110215 2011-02-15 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

主要观点:

CPI权重调整反映出恩格尔系数下降和居住支出上涨本次权数调整特点是降低食品类权重,提高居住类权重,调整对1月CPI数据同比和环比的影响较小。由于居民可支配收入提高和恩格尔系数降低,食品价格在CPI统计过程中的所占比重一直呈下降趋势。

提高居住类权重反映了居住类支出在居民可支配收入中占比提高。

新增因素对CPI的压力低于市场预期1月居民消费价格总水平同比上涨4.9%,原因是季节性因素和翘尾因素的共同影响。1月翘尾因素引起的CPI同比上涨达到4.0%,处于全年点。因此尽管1月份物价有所回升,但新增因素对物价上涨的贡献下降,价格重拾升势的概率下降。食品价格仍是通胀的首要动力。

与此同时原材料价格上涨等成本因素推动PPI继续上涨。

从CPI构成权重调整看今年通胀变化我们坚持原先判断,通货膨胀当前正处高位,一季度将是全年通胀的高点,通胀将呈现前高后低走势。主要判断逻辑:

一是居住类支持短期内上涨动力不如食品价格显著,在一定程度上能减弱通胀预期,但长期居住类支出会不断提高;二是在新的CPI衡量指标中,食品价格和居住类价格合计占比达到50%,而目前房地产市场的观望情绪可能增加对租赁的需求;三是一季度PPI上涨的动力依然充足。去年以来非商业目的的投资性买盘和自然灾害继续维持大宗商品高位盘整,但我们认为PPI上涨的动力将逐步减弱,这源于国内偏紧的宏观政策。

事项:

国家统计局2月15日公布,2011年1月CPI同比升4.9%;1月份,全国工业生产者出厂价格比上月上涨0.9%,比去年同月上涨6.6%。

表12011年1月主要物价数据从近年惯例来看,统计部门对在CPI数据统计过程中的各类产品价格所占权重的调整一般是“每年一小调,五年一大调”。今年起将再度进入国家统计局对CPI统计权重方案进行适当调整的时间窗口,即从2011年1月起,我国居民消费价格指数开始计算以2010年为对比基期的价格指数序列。这是自2001年计算定基价格指数以来,第二次进行例行基期更换,首轮基期为2000年,每五年更换一次,第二轮基期为2005年。

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